《商业贸易行业证券研究报告》PDF下载

全球电商经历疫情 3 年波动期后，预计 2023 年回归长期稳态趋势。1）疫情前全球 电商增长稳定：自 2015 年以来，全球电商市场规模的增长速度持续保持在 20%以 上，渗透率的提升水平接近线性。2）疫情影响下 20 年高速增速，21 及 22 年增长 退坡：基于多种原因（电商基础设施完善程度不足、电商供给丰富度不足、线下消 费习惯惯性较强），全球范围内的线下零售并没有在本次疫情催化下实现永久性的 线上化转移，故自 2021 年起全球电商市场规模增速出现下滑，2022 年增速回落至 10%以下。3）我们预计 2023 年及以后全球电商将回到常态化增长：即稳定的渗透 率提升及市场规模增长。在经历了疫情扰动的 3 年后，我们看到主要核心电商区域 中除东南亚外（东亚预计随着中国旅游经济的输入后续也将复苏），均已回归至长 期的稳态增长趋势中，且已有头部公司呈现复苏趋势。同时，由于 2022 年的低基 数，我们判断行业在 2023 年将在实现较高的单年度增速。