《2023年第2季度全球宏观经济季度报告》PDF下载

2023 年 2 季度，美国经济继续保持正增长，预计 GDP 环比折年率为 2.1%左右。美国经 济表现出超预期韧性，主要体现在三个方面：一是，美国商务部大幅上修 1 季度 GDP，GDP 环比折年率从 1.3%上修至 2.0%。二是，与 2022 年强烈预期美国经济将陷入衰退相比，2023 年上半年美国取得了不低的正增长。三是，美国失业率维持在低位的同时，通货膨胀持续下 行，经济软着陆的空间逐渐被打开。美国经济超预期韧性主要有三大原因：一是，美联储货 币政策并未过度限制。尽管 2022 年 3 月以来，美联储已累计加息 500bp，但货币政策只是适 度紧缩，2023 年 5 月以来美国实际利率才转为正数。二是，美国家庭与企业部门资产负债表 比较健康，流动性相对充足，为经济增速放缓提供了缓冲。由于疫情初期美国实施了巨额的 财政纾困政策和天量宽松的货币政策，美国家庭部门杠杆率反而有所下降，企业部门杠杆率 仅小幅上升。三是，美国经济在某些领域经历了增速放缓甚至衰退，但这并非同时发生在所 有部门，这使得美国整体经济增速维持了正增长。展望下半年，在高利率政策的时滞效应与 累计效应叠加发挥作用下，美国经济下行压力将显著增大，经济增速大概率进一步放缓，未 来硬着陆风险依然较大。