《2022年第一季度全球宏观经济季度报告》PDF下载

 受疫情反弹拖累，美国 1 季度经济增长大幅降速。尽管 PMI 保持扩张态势，消费支出仍相 对强劲，企业补库存也在支撑经济增长，但投资信心不足和贸易逆差对经济增长形成拖累，亚 特兰大联储 GDPNow model 最新预估美国 1 季度 GDP 环比折年率或仅为 0.9%。

通胀继续上行 且价格压力更为“广泛化”，在蚕食企业利润空间的同时，由此带来的加息与缩表预期也将对经 济产生下行压力。就业强势复苏和房地产繁荣前景可能被美联储加息周期打断。美国经济将很 有可能面临一段经济增长缓慢和通胀加剧的“滞胀时期”。

此外，俄乌冲突对美国经济的影响高 度不确定，目前的冲击主要是带来额外的通胀压力。若未来俄乌冲突持续化和扩大化，可能对 美经济活动造成实质性拖累。值得注意是的，美债收益率曲线倒挂并不必然意味着美国经济即 将陷入衰退，可能是美国经济增速放缓的信号，观察美国经济是否将再次衰退尚有待更多的证 据。