关税冲击，但美国消费者仍在“买买买”？
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消费者支出尚未崩溃但增速放缓，粘性通胀担忧与关税冲击，波及消费者与企业。
根据美国全国零售联合会（NRF）的预测，2025 年零售销售额将同比增长 2.7% 至 3.7% ，达到 5.42 万亿美元至 5.48 万亿美元。
该机构指出，预测区间的显著扩大反映了"多重政策不确定性"的叠加影响。
NRF 相关调查显示
大多数选民担忧关税对价格的影响
该调查于 2025 年 3 月 25 日至 27 日对 2,019 名消费者进行，还发现大多数选民认为政府应将降低通货膨胀和食品成本作为首要任务，而不是提高价格的关税政策。
选民担心 2025 年的关税将推高从食品（76%）到药品（71%）再到家居用品（67%）和服装（66%）的价格。
75%的登记选民认为：今年政府的首要任务应该是解决通货膨胀，降低食品杂货和其他日常商品的成本。
只有 37%的人认为：政府应该专注于削减贸易逆差。
除了他们和家人所需的关键物品价格上涨的成本外，56%的选民还认为 2025 年的关税将提高商品和服务的成本。
相较于 2024 年 5.29 万亿美元的销售额及 3.6% 的年增长率，2025 年预测值与疫情前十年的年均 3.6% 增速基本持平。
在线零售表现持续强劲
非实体店及电商销售额预计同比增长 7% - 9% ，达 1.57 万亿至 1.6 万亿美元，较 2024 年 8.1% 的增幅保持稳定。
美国商务部数据显示，2024 年电商销售额已占整体零售的 16.1% 。
NRF 首席经济学家 Jack Kleinhenz 强调：
“尽管增速放缓，但低失业率、收入稳步增长及稳健的家庭财务状况仍支撑着消费基本面。”
预测发布之际，消费者信心和情绪正在下降。
Kleinhenz 补充说，尽管消费者信心正在下降，这主要归因于持续的通货膨胀和消费者对关税的焦虑，但这并不意味着消费者支出将立即下降。
通胀粘性与关税焦虑导致信心受挫，但就业、收入等硬数据才是消费轨迹的主导因素，而非情绪指标。
NRF 预计 2025 年 GDP 增长将下降至略低于 2%，低于 2024 年的 2.8%以及过去几年的趋势。
关税政策的传导效应正通过多重渠道显现
NRF 表示，其预测中包含了关税的潜在影响，但这种影响是间接的。
该组织表示：“目前很难直接衡量关税对零售销售额的广度、数量和持续时间。”
“我们已经将更高的通货膨胀、较慢的就业增长和较慢的经济活动纳入我们的模型中。”
随着关税的实施，NRF 预计 2025 年个人消费支出（PCE）通货膨胀将保持在当前约 2.5% 的水平。
NRF 表示：总体而言，美国当前家庭资产负债表看起来状况良好。
汽车贷款和信用卡还款的违约率有所上升，但与疫情前趋势相符。只要劳动力市场保持稳定，消费者信贷状况应该保持健康。
NRF 对零售销售额的计算排除了汽车经销商、加油站及餐饮业，聚焦核心零售领域。
2025 年零售销售额的预测基于经济模型，该模型综合考量就业率、工资水平、可支配收入等 12 项经济指标，反映 NRF 对政策不确定性的审慎评估。
当前消费韧性主要得益于疫情期间积累的家庭储蓄缓冲，但随着关税冲击深化，这一缓冲可能加速消耗。
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